CFP《投资规划》真题及答案解析

CFP《投资规划》真题及答案解析

CFP《投资规划》

1. 单选：已知市场组合的预期收益率20%,无风险收益率为5%,某股票的预期收益率为 10%, B值为0.4，根据CAPM模型，该股票（）。

A. 位于证券市场线的上方，价值被高估

B. 位于证券市场线的下方，价值被高估

C. 位于证券市场线的上方，价值被低估

D. 位于证券市场线的下方，价值被低估

答案：B

解析：根据CAPM模型，均衡预期收益率=5%+0.4X（20% — 5%）=11%°A=实际预期 收益率一均衡预期收益率=10%-11% = -1%<0,说明股价被高估，位于证券市场线的下方。

关联考点：1-3

2. 单选：某股票当前价格为20元/股，预期收益率是9%，其与沪深300指数的B值为0.6， 若无风险收益率为4%，沪深300指数的预期收益率为12%，根据套利定价理论，投资者应 如何构造套利组合？（）

A. 卖空沪深300指数基金和无风险资产，用所得资金购买该股票

B. 应卖空该股票，同时买入沪深300指数基金

C. 应同时卖空沪深300指数基金和该股票

D. 应同时买入该股票、无风险资产和沪深300指数基金

答案：A

解析：无风险资产、股票和沪深300指数基金的B值分别为0、0.6和1，先利用无风险资产 和沪深300指数基金构造一个B值为0.6的组合P，组合P中无风险资产和沪深300指数基 金的权重分别为w和1-w，有wX0+ （1-w） X 1 = 0.6，得w=40%和1-w=60%，则组 合P的预期收益率= 40%X4% + 60%X12% = 8.8%,小于股票的预期收益率9%，所以存在套 利机会，应卖空沪深300指数基金和无风险资产，用所得资金购买该股票。

关联考点：1-7

3. 单选：下列现象中，可以否定弱型有效市场的是（）。

A. 投资低市盈率的股票有可能获得超额收益

B. 投资者通过内幕消息，往往可以获得超额收益

C. 投资者通过分析财务报表分析，往往可以获得超额收益

D. 投资者根据趋势理论研究股价走势，往往可以获得超额收益

答案：D

解析：在有效市场中，技术分析无效。而投资者根据趋势理论研究股价走势可以获得超额收 益，说明技术分析有效，则投资者所在的市场一定不是有效市场。

关联考点：1-12

4.  单选：关于零息国债即期利率的信息如下：1年期利率=5%, 2年期利率= 7%。市场上 正在发行两年期国债，息票率为10%,每年付息一次，面值为100元，则该国债的合理发行 价为（）。

A. 102.78 元

B. 108.50 元

C. 107.89 元

D. 105.60 元

答案：D

解析：债券价格等于未来现金流的现值。该国债的合理发行价P= (100X10%) / (1+5%)+ (100X10%+100)/ (1 + 7%) 2 =105.6021 元。

关联考点：2-7

5. 单选：以下四种债券的收益率相等，其他因素不变的情况下，若到期收益率变化1%,四 种债券的价格变化幅度最大的是()。

A. 5年期，每年付息一次，票面利率为6%

B. 5年期，每年付息一次，票面利率为9%

C. 10年期，每年付息一次，票面利率为6%

D. 10年期，半年付息一次，票面利率为6%

答案：C

解析：期限越长、付息频率越低、息票率越低，久期越长，对利率越敏感。

关联考点：2-8

6. 单选：A债券和B债券的久期分别为5年和10年，王先生打算投资50万元，期限为8 年，为免疫利率风险，王先生应在A债券上的投资比重为()，B债券的投资金额为()。

A. 40%； 20 万元

B. 40%； 30 万元

C. 60%； 20 万元

D. 60%； 30 万元

答案：B

解析：要免疫利率风险，所投资债券组合的久期应等于拟投资期限，即8年。债券组合的久 期等于单个债券久期的加权平均，假设A债券的投资比重为w，根据免疫策略，wX5+(1 -w)X10 = 8，可得w=40%，即A债券的投资比重为40%，B债券的投资比重为60%,所 以B债券的投资金额为50X60% = 30万元。

关联考点：2-12

7. 单选：某公司的资产负债率为40%，资产周转率为3,销售净利润率为8%，根据杜邦分 析法，该公司的净资产收益率为()。

A. 40%

B. 9.6%

C. 8%

D. 60%

答案：A

解析：根据杜邦分析法，净资产收益率=销售净利润率X资产周转率X财务杠杆，其中财务 杠杆= 1/(1 一资产负债率)=1/(1一40%)=5/3,所以股权收益率= 8%X3X5 / 3 = 40%。

关联考点：3-7

8. 单选：某公司上年度公司自由现金流为8,000万元，预计以后每年公司自由现金流将按 5%的增长率增长。公司现有负债价值42,000万元，加权平均资本成本为12%，共发行股票 3,000万股，股东的必要收益率为15%，利用现金流贴现模型，该公司股票价格应为()。

A. 21.60 元 / 股

B. 24.00 元 / 股

C. 14.60 元 / 股

D. 26.00 元 / 股

答案：D

解析：接下来年度公司自由现金流=8,000X（1 + 5%）= 8,400万元，根据公司自由现金流 模型，当前公司价值=接下来年度公司自由现金流/（加权平均资本成本一增长率）=8,400/（12%-5%）=120,000万元。权益价值=公司价值一负债价值=120,000-42,000 = 78,000 万元，股票价格=权益价值/股数= 78,000 / 3,000 = 26元/股。

关联考点：3-10

9.  单选：假设无风险收益率为5%,股东对某股票要求的风险溢价为8%,该公司的股权收 益率为10%且保持不变。如果公司提高分红比率，则该股票的价值将（）。

A. 上升

B. 下降

C. 不变

D. 无法判断

答案：A

解析：股票的必要收益率=5% + 8% = 13%，高于公司的股权收益率10%，表明公司应多分 红。公司提高分红比率，股票的价值将上升。

关联考点：3-13

10.  单选：某公司股票的欧式看跌期权执行价格为40元/股，还有1年到期，价格为2元/ 份，该公司股票的看涨期权与该看跌期权执行价格相同，到期日也相同，价格为8元/份。

假设无风险利率为5% （连续复利），根据看涨期权和看跌期权的平价关系，若两期权定价都 是合理的，则该公司股票的价格为（）。

A. 46元/股

B. 43.76 元/股

C. 44.05 元/股

D. 42元/股

答案：C

解析：欧式看涨期权和看跌期权的平价关系为C+Xe-^rT=P + S，股票价格S = C+Xe-^rT-P = 8 + 40xe^A（-5%x1）-2 = 44.05 元/股。

关联考点：4-4

11.  单选：某投资者卖空了 100股某股票，他担心判断失误会有较大损失，于是采用该股票 的看跌期权进行套期保值，该股票的看跌期权套期保值率为一0.4,行权比例为1:1。为了实 现完全套期保值，该投资者应当（）。

A. 卖出250份看跌期权

B. 卖出40份看跌期权

C. 买入250份看跌期权

D. 买入40份看跌期权

答案：A

解析：投资者卖空股票，担心股票价格上涨，所以应该卖出看跌期权。看跌期权的套期保值 率为一0.4,则看跌期权的份数= 100 + 0.4 = 250份，即卖出250份看跌期权。

关联考点：4-7

12.  单选：一个投资者卖出了一份以股票A为标的资产的看涨期权，行权比例为1:1,该看 涨期权的价格为3元，执行价格为100元/股。同时以90元/股的价格买进了一股该股票。

如果在期权的到期日，股票A的价格涨到了 105元/股，则该投资者的总利润为（）。

A. 3元

B. 6元

C. 9元

D. 13 元

答案：D

解析：投资者持有该股票，利润= 105-90 = 15元。作为看涨期权空头，利润= 3—（105 — 100）=- 2元。合计总利润=-2 + 15 = 13元。

关联考点：4-9

13. 单选：假设小麦期货合约的交易保证金率为5%，某投资者以2,400元/吨的价格买入2 手该合约（每手100吨）。当日小麦合约的结算价格变为2,300元/吨，小麦当日现货价格为 2,350元/吨，则该投资者将（）；至少追加保证金（）。

A. 浮亏 10,000 元；10,000 元

B. 浮亏 20,000 元；20,000 元

C. 浮亏 10,000 元；9,500 元

D. 浮亏 20,000 元；19,000 元

答案：D

解析：开仓保证金=2,400X 100X2X5%=24,000元。期货多头在价格下跌时亏损，浮动盈 亏=（2,300 —2,400）X 100X2=- 20,000元。保证金账户余额=开仓保证金+浮动盈亏= 24,000 — 20,000 = 4,000 元。以 2,300 元/吨计算的持仓保证金= 2,300X100X2X5% = 23,000 元，应追加保证金= 23,000 — 4,000 = 19,000元。

关联考点：5-4

14.  单选：石油现货价格为40美元/桶，无风险收益率为6%。原油贮藏成本为4%，一年期 的原油期货合约的价格为42美元/桶，若不存在套利机会，则按连续复利计算，持有原油库 存的便利收益率为（）。

A. 4%

B. 5.12%

C. 6%

D. 5.84%

答案：B

解析：根据期货定价模型，F° = S°xeA［（r +成本率一便利收益率）XT］, 42=40xe^A［（6%+4%-便利收益率）x1］，1.05 = e人（6%+4%-便利收益率），In （1.05）= 6%+4%一便利收益率,0.0488 =6%+4%一便利收益率，便利收益率=5.12%。

关联考点：5-8

15. 单选：某国债组合市值为100万元，修正久期为5年，某投资者打算用国债期货进行套 期保值，该国债期货的修正久期为8年，交易保证金比率为10%，则该投资者需准备自有资 金（）。

A. 6.25万元

B. 8万元

C. 62.5万元

D. 80万元

答案：A

解析：根据套期保值原理，所需国债期货合约市值X国债期货修正久期=国债修正久期X国 债市值，故所需国债期货合约市值=（国债修正久期X国债市值）：国债期货修正久期=5 X 100^8 = 62.5万元，由于保证金比率为10%,所以投资者需要自有资金= 62.5X10% = 6.25 万元。

关联考点：5-16